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外汇交易技巧和技巧

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2020年4月20日,纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格崩盘,暴跌55.90美元,收于每桶-37.63美元,跌幅为305.97% [3] 。4月21日,纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格21日出现大幅反弹 [4] 。

原油期货 基本介绍

国际原油实货交易主要采取基准价+/-贴水的计价方式,WTI、BRENT、DUBAI等期货交易价格经常被用作基准价。举CME的WTI期货合约为例,其规格为每手1000桶,报价单位为美元/桶,价格波动最小单位为1美分。西半球出产的原油主要挂靠WTI计价,包括美国的ANS(阿拉斯加北坡原油)、墨西哥的MAYA(玛雅原油)、厄瓜多尔的ORIENTE(奥瑞特原油)、委内瑞拉的SANTA BARBARA(圣芭芭拉原油)和阿根廷的ESCALANTE(埃斯克兰特原油)。挂靠BRENT的主要是西欧、地中海和西非地区出产的原油,比如俄罗斯的URALS(乌拉尔原油)、利比亚的SARIR(萨里尔原油)和尼日利亚的BONNY LT(博尼轻质原油)。挂靠DUBAI的主要是中东地区出产的原油。而远东地区出产的原油交易主要挂靠MINAS、CINTA、DURI等地区性的基准油种。

當沖完整三十六個盤型

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put-call parity 能解释一下么?

后天 ​

组合A就叫做fiduciary call,也就是call+riskless bond,大涨通过call吃肉,大跌bond来保障。

Portfolio A:C+K 即long一个call option 和 买一个零息国债

Portfolio B:P+S 即long一个put option 和 买一个股票

并且C、P、K的到期日一致;且C和P的执行价格都是国债的面值X;C和P的标的资产是股票S,那么这两个组合是等价的C+K=P+S,(因为C+K到期能获得的intrinsic价值表示为max(s,x),P+S到期能获得的intrinsic价值表示为max(x,s)),叫put call parity。用来在市场上没有自己想要的投资品时,自己合成投资品。比如想要C,就用C=P+S-X来合成。

记住公式C+K=P+S,则有C=P+S-K (即在t=0时刻,想要得到一个执行价格为X,到期日为T,标的为股票S的call option就long一个执行价格为X,到期日为T,标的为股票S的put option,买一个S0股票,卖出一个面值为X,maturity为T的零息国债,这是C的t=0

C+K 叫fiduciary call信托的call(注意区分covered call 被保护的call);P+S叫protective put(保护别人的put)

比如市场的call option的option premium为$2,合成的call option的cost为1$,则long 合成的call option,short市场上的call option

波動穩定為何重要:淺談 Vega

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權證交易市場較少聽到 Vega 的聲音,多半關注在 Delta、Gamma、Theta 等參數,往往忽略當我們討論上述三種參數時其實建立在「波動率不變」的角度來論述。

台新權證網-01

而 Vega 代表什麼?

Vega表示波動率每上升/下降 1% 時,選擇權(權證)價格上升/下降的點數,亦即選擇權 (權證) 價格對波動率的敏感程度。例如 Vega=0.06、權證價格 1.02,表示當波動率上升 1% 時,權證價格會由 1.02 上升至 1.08;反之波動率下降 1% 時,權證價格會由 1.02 下降至 0.96。

何以在選擇權交易舉足輕重的 Vega 值,鮮少在權證交易裡被拿來討論?

原來這兩種商品價格決定方式有所不同,選擇權是先有選擇權價格再反推隱含波動率,權證則先訂波動率才有權證價格。簡單說,權證是透過發行商將制定的波動率代入 Black-Scholes 公式計算出權證理論價格,再報到市場上供投資人買賣,原則上波動率如果固定,現股出現什麼價位權證就跳到什麼價位,一個蘿蔔一個坑,公平得很。但某些特殊情況下,難保發行商不會調整波動率,身為投資人為了更明白自身交易部位所面臨的風險,就非常需要了解 Vega 的意義,以及它在不同發行條件下的敏感度,作為以後挑選條件也好、挑選券商也好的買賣依據。

那麼何時 Vega 最大? 簡單地說,天期越遠越大、價平稍大,如下圖:

台新權證網-03

我們可以知道,天期因素對 Vega 值的敏感性最高,也就是離到期日越久 Vega 越大,所以此時被調降波動率的損失最高!以台積電(2330-TW)認購權證,波動率 25%、行使比例 0.1 為例,其 Vega 與價內外、到期日的關係如下:

台新權證網-04

某些投資人偏好買進長天期權證,因時間價值遞減較小、適合波段操作,但未考慮發行商品質,不曉得自己雖然省了 Theta,卻虧了 Vega,獲利被偷偷吃掉了!打個比方說,距到期日 150 天時,Vega=0.收藏 原油期貨 / 選擇權 06,其權證價格為 1.51:

台新權證網-07

同樣在價平位置,台積電股價維持不變的情況下,若波動率被調降 1%,權證價格將從 1.51 下降為 1.45 (1.51-0.06=1.45),相當於時間價值遞減 12 天的結果;而當台積電經過 12 天漲了3%,原本應該有 1.74 的價格也因調降1%變為 1.68,報酬率從 15.23% 下降為 11.25%。由此可知 Vega 對權證價格的影響程度大約多少,提供投資人在挑選權證時一個參考依據。