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基本与技术分析

美股卖空的好处和风险

Jason爱美股 ​

美股卖空的好处和风险

Short Volume和Short Interest容易被搞混,举个例子好了,假设苹果总共发行了1万股,就只有我一个人做空,我今天做空了2000股,然后收盘时平掉500股,则今天统计出来的Short Volume是2000股,Short Interest是1500股(一些软件上会显示15%)。

由上可知,Short Volume一般出现在极端行情时才有意义,因为即使这个量很大,有可能立刻就平掉了,所以看不出市场的做空情绪。根据奕维的观察和猜测,Short Volume的的贡献量主要来自做市商和日内交易者,因为一般散户或者机构很少去做空,你经常会看到苹果微软的做空量除以当天成交量占到30%以上,这是很正常的。

# Fails to deliver

一只股票如果被裸卖空,当你卖出时,实际上市场上买家在交易完成后,结算日发生时并不能收到该股票(无法交割),所以这种情况会产生fails to deliver记录。

要注意,SEC上面也提到,Fails to deliver未必是裸卖空导致的,所以不能就把它统计为裸卖空数据
Please note that fails-to-deliver can occur for a number of reasons on both long and short sales. Therefore, fails-to-deliver are not necessarily the result 美股卖空的好处和风险 of short selling, and are not evidence of abusive short selling or “naked” short selling

# Threshold List

  • 没能在NSCC(全美证券结算公司)交割头寸的累积达10000股或以上(由上可知Fails to deliver可能是裸卖空导致)
  • 无法交割的数量(fails to deliver),已达到该证券发行的总流通数量的0.5%
  • 被包括在行业自我监管机构(SRO)公布的名单中。

该股票便被列入Threshold Security List,SEC会观察和调查是否有恶意做空。

# Regulation SHO

  • Rule 200:Marking Requirements,券商必须把发送出去的订单标记为做多-Long,做空-Short,或者做空豁免-Short Exempt(测试熔断)
  • Rule 201:Short Sale Price Test Circuit Breaker,当个股的日内跌幅超过10%时,做空熔断触发,一旦做空熔断被触发,则当天和其后一天该股票都将被禁止做空。
  • Rule 203:Locate Requirement,券商必须保证,在做空发生时,其手中确实拥有对应公司足够数量的股票,不然的话就属于裸卖空,裸卖空只有做市商可以执行操作,换句话说普通散户不能执行裸卖空。
  • Rule 美股卖空的好处和风险 204:Close-out Requirement,在发生fails to deliver后的第4天(T+4),券商必须将做空的仓位平掉(做市商例外),在第6天(T+6),此时如果已经在Threshold List中,就算是做市商也必须立刻开始买股票,如果fails to deliver超过13天,则参与卖空的券商必须强平。

# Finra做空数据披露

  • TRF:做空的数据主要在这个报告里
  • ORF:主要是粉单市场的数据
  • ADF,是一些可选的信息,一般为空
  • FINRA Consolidated NMS:后面三个的汇总
  • FINRA/NASDAQ TRF Chicago:来自NASDAQ的Chicago数据中心做空成交量
  • FINRA/NASDAQ TRF Carteret:来自NASDAQ的Carteret数据中心做空成交量
  • FINRA/NYSE TRF:来自NYSE交易所的做空成交量

Finra的做空成交量报告(Short Volume),不过正如Finra所说,这个数据只是发到Finra,还要加上每个交易所自己所发布的做空成交量报告才行,做空成交量报告的格式无论是在Finra还是在各个交易所,都是一样的。
Understanding Short 美股卖空的好处和风险 Sale Volume Data on FINRAs Website
https://www.finra.org/rules-guidance/notices/information-notice-051019

# 交易所做空数据披露

交易所除了每天公布个股的做空成交量(Short Volume)以外,有的交易所也会每个月或者半个月发布一次所有股票聚合的做空成交量(Short Volume)

  • short interest
  • days to cover

# short interest

  • shorted shares/shares outstanding,即当前卖空的股数/总发行股数
  • shorted shares/shares float,即当前卖空的股数/对外流通股数

当short interest逐渐增加时,可能意味着越来越多的人看空这只股票。当然不一定它会跌,但是至少需要关注一下为什么short interest会变化,是不是基本面有什么变化,或是有什么消息,或是纯粹的炒作. 高到一定程度的时候,也许是可以入场买入的时机,因为能卖空的可能也空的差不多了,空头的力量开始减弱。

# 回补天数(short interest ratio)

这个其实就是shorted shares/average daily volume,即当前卖空股数/平均每天成交量,这个指标也称为days to cover,即回补天数,这个指标说明按日均交易量来算,所有空头需要几天才能来回补完。

美股做空的几种方法和风险分析

子小安 ​

对此,我的观点是,这种做法有极大的风险,甚至还有可能发生做空不成,反给红黄蓝公司送钱的惨剧。

以 $红黄蓝教育(RYB)$ 举例,你可以以账户资金作为保证金,从持有 $RYB$ 股票的第三方手中,借入 $RYB$ 股票(融券),并支付一定数额的利息。

借入之后,你可以把这些借来的股票以当前价格直接卖出,然后等待 $RYB$ 的股价下跌到一定程度的时候,重新买入对应数额的股票,并将这些股票归还给借出者。

在这种方法中,收益 = (卖出时候的价格 - 重新买入时候的价格) * 股数 - 借入股票的利息

需要注意的是,这种方式有一个限制 —— 需要有人愿意借给你股票。从 $红黄蓝教育(RYB)$ 的情况来看,其流通股数量很小,在事件发生后,几乎无法借到股票。

同时,借入股票的利息也是一个不可忽视的成本,因为融券利率会根据供求情况浮动,$泰富电气$ 在之前私有化时,曾有投资者把手里市值千万的股票借给空头,赚取了高达 98% 的年化利率。

看跌期权 (put option),也称卖出期权,即在未来的某个时间,按行权价卖出相应股票的权利。如果未来股价下跌,你就持有了在高位卖出股票的权利,并且股价跌越多,你持有的这个权利就越值钱。

这种方式的好处在于,你的做空亏损是有限的,即最大等于买入看跌期权的成本。即使市场与你的判断完全相反,股价涨上天,由于你是期权的持有方,你只要选择不行权就可以了。

而在第一种方式中,你可能的损失理论上是无上限的。

看涨期权 (call option),和看跌期权相反,是在未来某个时间,按行权价买入相应股票的权利。在卖出看涨期权后,你可以立即收到一笔现金(即买入方买入期权的费用),如果未来股价下跌,你卖出的期权将会贬值,当股票跌到期权行权价之下时,没有人会选择行权。你也就白赚了这笔期权费。

这种方式的好处是可以立即拿到一笔不需要支付利息的现金。但这种方式的损失理论上也是无上限的。

而做空股票更加是非常不建议的操作,即使是在你非常确定目前的股价已经是泡沫的情况下,做空操作仍然是非常危险的巴菲特曾在 2002 年股东大会上说到

美股的卖空是什么? 都有哪些限制条件?

Jason爱美股 ​

卖空理论上是一个很简单的概念. 投资者认为某只股票未来会下跌, 为了能够在下跌中也获得利润, 这个投资者可以向券商借一定数额的该股票并卖出, 在未来股价下跌之后再购回并归还. 在卖空过程中, 投资者需要1)基于借出的股票对应价值向券商支付利息 美股卖空的好处和风险 2)向券商返还在卖空过程中股票应收到的股息分红 3)支付其他交易费用. 理论上虽然很简单, 但是实际操作中有很多细节规则

1.保证金账户(Margin Account)

账户类型一般分为现金账户(Cash Account)和保证金账户(Margin Account). 其中保证金账户实际上是由券商为投资者出资, 投资者负担投资的盈利与亏损(即有杠杆, Leverage). 保证金账户是卖空的最基本要求. 现金账户不能进行卖空.

2.最小交易数量(Lot, 通常称为手)

买美股通常不设最低额度限制, 1股就可以买, 在一些支持零碎股交易的券商处也可以买小于1股的数量. 但是卖空的时候通常有最小量限制, 一般一手为100股.

3.美股卖空的好处和风险 价格限制

美股通常不允许卖空”仙股”. 仙股原本的定义是股价低并且市值低的小盘股. 但是由于”低”是一个比较难以判断的相对概念, 仙股的本意也是为了区分微型市值股票, 并不是为了规定股价, 多数券商统一规定不允许投资者卖空股价在5美元以下的股票.

4.归还(Covering)美股卖空的好处和风险

在借出并卖空股票后, 未来的某一天投资者需要将这些股票归还给券商. 一般来说, 归还不设期限, 只要投资者支付上述3点费用/利息即可.

5.裸卖空(Naked Short Selling/Naked Shorting)

一个投资者如果需要卖空, 首先需要借到需要卖空的股票数量. 在未来需要归还的时候, 如果股价下跌, 投资者以更低的股价买回并归还给券商, 即盈利, 如果股价升高, 投资者需要以更高的价格买回并归还, 即亏损. 理论上说, 投资者可以不进行任何真正的股票交易, 只向券商支付/索取卖空行为产生的亏损额/盈利额即可. 即券商可以”美股卖空的好处和风险 借”给投资者自己并不持有的股票, 只记录一个虚拟的额度, 在未来与投资者结算即可. 由于这部分”借”出的股票并不真实存在, 这种行为叫裸卖空.

虽然理论上可行, 但裸卖空在美股中是被禁止的. 因为一只股票的总量是有限的. 裸卖空可以导致在市场上真实可交易的量超过甚至远超过该股票原本的发行额度, 破坏市场正常的供求关系, 给投机分子恶意操纵股市的机会.

6.提前赎回(Called Away)

提前赎回虽然并不经常发生, 但是却是一个很高的风险. 由于裸卖空是被禁止的, 所以可以借到的股票的总量是有限的. 有些时候, 由于券商方面的原因, 券商会要求投资者提前偿还借出的股票, 而不管目前的市场价是多少. 虽然是极端情况, 但是有可能导致投资者蒙受损失. 下面我粘贴一段某券商的相关条款, 仅供参考

Is there a time limit in which shares sold short must be returned?

There is not a set time limit on the amount of time short shares can be borrowed. However, the shares that are sold short must remain available to borrow. If the shares become unavailable to borrow, the investor can be forced to buy the shares back in the market regardless of 美股卖空的好处和风险 the current market price. This can happen at any time after the initial short sale has settled (3 business days after the short sale).

关于美股融资融券卖空,美股卖空的好处和风险

或许有的人会觉得只要我确定的这家公司不好,我就一直空着他呗,早晚会“守得云开见月明”——啥时候跌下来啥时候回补。

这个想法从理论上没有什么问题,但是实际操作中你需要保证两个前提: 1 、一直有人愿意借给你股票; 2 、你有无限量的保证金。如果说 1 的风险在交易活跃的市场还有可能避免,那么 2 则是没有人可以做到的。如果 1 、 2 共同作用,那么轧空的市场反应就会异常明显。

逼空风险( short squeezes ):逼空风险通常会出现在这种情况下,如果某只股票有大量空头仓位,股价涨幅太大,卖空者就会被迫平仓,遭受损失。这种大量买盘甚至会推动更多买盘,导致股价持续上涨。

卖空须要开通融资账户,现金账户是不能进行卖空操作的,不过,美股融资门槛很低,例如在雪球开通第一证券美股账户的话,入金 2000 美金就可以,也就是说投个人民币 1 万来块钱就可以体验下传说中的做空了。