黄金、美元、港股、美股投资价值几何？多元资产管理总监干货来了
于学宇： 在投资美元的时候，有一个很简单的概念，它叫“微笑曲线”，“微笑曲线”也就是美元通常在两个不同的情境下会有所表现，也就好像“微笑曲线”的两端。左边是在美国经济强势、美联储持续加息的情况下，因为政策驱动已经反映到美国比较良好的基本面上，会推升美元。在“微笑曲线”的另外一端是假设大家预期衰退的概率开始要慢慢往上升的情况下，大家也会开始关注美元，把它当作避险资产之一，所以在“微笑曲线”的另外一端，当衰退的概率上升时，美元也会有所表现。
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对A股、港股的看法趋中性
中国基金报粉丝问：今年全球股市都面临调整，您如何看待下半年港股及 A股行情？另外，国外高通胀导致持续加息会对行情有什么样的影响？
于学宇： 对于港股，如果看整体下半年港股跟A股的行情，假设国内的宏观经济能够在下半年稍微回升，再加上货币政策可能会继续趋向宽松，我们认为A股以及港股可能会是全球股票中比较具有吸引力的部分。
中国基金报粉丝问：对于普通投资者来说，港股、美股今年的一系列市场调整，有些板块估值已经到历史低位，究竟怎么做好研判？
于学宇： 从估值的角度出发，我们认为相对于美股，港股的吸引力可能更高，虽然港股跟美股市场大部分的估值都已经出现了一些吸引力。港股受限于目前香港的经济以及信心的问题，以国际金融中心的角度来分析香港，香港近期的发展确实有一些受限，特别是新冠疫情的开放程度。但是最近香港的检疫规定从7天减少到3天，也都是往与国际接轨的方向进一步迈进。
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看好可持续性相关的投资
中国基金报粉丝问：环境、社会及企业管治（ ESG）投资已成为主流投资的一部分。您如何看待可持续投资的机会？
于学宇： 我们非常正向看待可持续性投资的机会。国内过去几天不同地区的气温都开始创新高，除了国内之外，甚至更北，接近俄罗斯或其他更偏北的地方，今年夏季的温度都已经高得异常，所以全球变暖已经是不争的事实了。从中长期的角度来看，我们也一再强调“碳达峰和碳中和”是必须要特别关注的，那“碳达峰和碳中和”的投资，也会使得公司能够持续在这个方向做出进一步的贡献。
中国基金报粉丝问：如果想做主题投资，现阶段有哪些值得关注的主题？
于学宇： 首先，食物跟水在我们人生的重要性越来越重要，所以可持续性食物跟水的投资是我们目前非常看好的趋势之一，它也有可能是中长期结构性的趋势，毕竟我们只有一个地球。今年年初到现在一些外生因素所导致的供应商减缓的情况，也让我们知道基本的食物跟水的重要性。
中国基金报粉丝问：展望中长期，您比较看好中国哪些细分行业的机会？
于学宇： 中长期我们持续看好跟国家政策发展，包括十四五计划相关的、可持续性与绿色产业相关的行业。电动车、电池、再生能源、风电、太阳能光伏、水力发电等板块都会是持续的重点。
中国基金报粉丝问：这两年投资上游的铁矿石、原油相关个股和产品，是对抗通胀的一大方法，但最近似乎油气公司的收益要比大宗金属相关的产品表现要好得多，未来原油还值得投吗？配置比例怎么设置比较好呢？
于学宇： 停滞性成长，但是通胀持续上升，我们把这样的情景简称为“滞涨的宏观经济方向”。在过去“滞涨”的宏观经济情况下，大宗商品确实表现比较好。油气是民生的必需品，我们每天的衣食住行跟油气的关联性比较高，而金属相关的一些产品，包括铁矿石，可能更多跟房地产建筑或工业生产相关。跟房地产建筑、工业生产相关的，过去表现确实没有跟油气公司相关的表现好。
影响黄金价格的主要因素是什么？未来黄金价格怎么看？
（六）黄金适合资产配置，但不适合投机。从历史来看，黄金价格很难有持续稳定的解释指标，价格波动性较大，而且上一轮2011年高点之后，接近10年才再创新高。这期间的机会成本极高。所以对于普通投资者，对于黄金的投资更应该是从整体资产配置的角度出发，分散家庭资产的风险，而不应指望投资黄金获得短期暴利。此外目前黄金价格已处于历史高位，个人投资者在投资时亦需保持谨慎，毕竟“太阳底下并无新鲜事”，在疫情冲击，全球金融市场波动加剧的当下，每个人应该更为看重投资的安全性。
黄金投机性需求对黄金价格的影响
投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假像。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在 COMEX 黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在 1999 年 7 月份黄金价格跌至 20 年低点的时候，美国商品期货交易委员会（ CFTC ）公布的资料显示在 COMEX 投机性空头接近 900 万盎司（近 300 吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。
决定黄金价格的因素有哪些?
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