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如何绘制期权收益图

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原发布者:陈小珍21 金融随 析课程美式 期权的二叉树定价1、对于连 机 游走:可 离散格随机游走模型来表 即标 的资产的价格只在离散时间点,2,3,…,N取值,表示很小但非无穷小的时间步长;如果标的资产在时刻m的价格为,那么在时刻(m+1)其价格有两种可能的值:和,并且标的资产的价格从上升到的概率为p。2、风险中性假设在风险中性条件下,随机微分方程

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2、风险中性假设在风险中性条件下,随机微分方程: SdZ Sdt dS σμ+= 其中的μ可以用r 来表示。即 SdZ rSdt dS σ+= 风险中性条件下,在时刻m t ?衍生证券的价格m V 是其在时刻(m+1)t ?的期望值按照无风险利率r 贴现所得到的,即][1+?-=m t r m V 如何绘制期权收益图 e E 如何绘制期权收益图 V 。 3、期权的计算 期权的计算

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提问

南华期货研究所副所长 曹扬慧

“雪球”产品主要是投资于一种“雪球”结构的场外期权,投资者买了雪球产品,实际上就相当于买了“雪球”期权。那么“雪球”期权又是什么呢?我们从滚雪球产品说明书里可以窥视一二。

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名词解释

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我们可以发现,“雪球”期权本质上是类似于卖出看跌期权,蕴含的看法就是认为后市不会大跌。而敲入敲出条件,也就是对卖出看跌期权增加了一些持有过程当中可以提前结束期权并获取不同收益的触发条件,将其变成了一个路径依赖的障碍式期权。

名词解释

看跌期权:又称 “认沽期权”,“卖出期权” 或 “敲出”,看涨期权的对称,期权交易的种类之一,在将来某一天或一定时期内,按规定的价格和数量,卖出某种有价证券的权利。

提问

南华期货研究所副所长 曹扬慧

一、“雪球”结构不可能稳赚不赔;“雪球”期权的下跌保护机制在一定程度上提升了产品安全性,但一旦市场大跌依然是会亏损的。

二、“牛市”买雪球产品可能会有较高的机会成本。比如,某段时间中证500指数涨幅超过10%,若直接投资500ETF或者股指期货,都可能获得与指数涨幅相当的收益,而投资上述雪球产品则只能获得敲出前每月1.67%的收益。

三、“雪球”结构适合于较低波动的市场情况,当市场发生剧烈波动时,产品可能会受到不利影响。风险提示

(一)千万不能将雪球产品与固定收益产品画上等号,更不能理解为是“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品

(二)不要盲目相信网络、媒体等宣传口号,认真了解雪球产品收益结构和相关条款,研究清楚敲出和敲出事件触发的条件,真正做到了解自己购买的产品。同时,切实理清自身风险承受能力,是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失

(三)投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨,投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益;如果标的未来持续下跌,那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。

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短期交易费(持有期30天)。ETF市场中心的免佣金ETF可能会有一个持有期,从购买开始至30个日历天。账户持有人必须在购买所有ETF库存的股票持有至少30个日历天而不出售,以避免短期交易费(如适用)。持有期内可以采购的数量没有限制。在购买后的30个日历天内卖出(LIFO - Last In First Out)的任何订单都将导致账户持有人的在适用情况下被收取$13.90美元的短期交易费用。为了计算目的,购买当天被认为是第零天。第1天是从购买日的隔天。短期交易费用可能适用于在每个ETF在其持有期内出售该ETF。短期交易费用可能超过适用购买和出售非免佣金ETF的一般佣金。

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图说期权策略

这幅图跟之前所有的图都不同,不知道你们看出来了么?这图的蓝色线(到期日线)是曲线而之前所有的图是直线。这里存在3个知识点:1、到期日线是直线的,其所有腿的到期日是同一天;到期日线是曲线的,该策略一定包含2个及以上到期日的期权。我们熟知的日历、对角就是典型的跨到期日的组合。2、到期日是同一天的策略其到期日线(蓝线)是固定不动的,也就是说无论中间各退期权如何波动,到最后一天图形都会向蓝线收敛;跨到期日的组合其到期日线(蓝线)是会移动的,其会根据各到期日的IV差别(我们称之为水平IV skew)移动,所以其给出的不是一个确定的信息。3、腿的位置在曲线曲率最大处。

断角山羊是3腿的多到期日的组合,其可以达到正gamma和正theta效果,这是单到期日组合无法达到的。当然这种多到期日的组合要密切关注各到期日的iv skew(term structure)。